How it works

KRW*의 목표 가격은 1원입니다. BATT는 원화를 보관해 환매하는 대신, 초과담보와 담보 교환 경로를 통해 그 기준을 유지하도록 설계됩니다.

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담보에서 발행하고, 상환하면 소각합니다

담보를 맡겨 KRW*를 발행하면 포지션에 담보와 부채가 함께 기록됩니다. 담보의 원화 가치는 부채보다 커야 하며, 각 담보의 허용 조건을 충족해야 합니다. 빌린 KRW*를 상환하면 해당 부채가 줄고 상환에 쓰인 토큰은 소각됩니다. 부채를 모두 정산하면 남은 담보를 회수합니다. 누적 이자 때문에 상환액은 처음 받은 KRW* 수량과 달라질 수 있습니다.

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1원 아래에서는 리뎀션이 매수 유인을 만듭니다

리뎀션은 KRW*를 프로토콜의 담보와 원화 기준가치로 교환하는 과정입니다. 자기 부채를 갚는 상환과 달리, KRW* 보유자가 다른 차입자의 담보와 부채에 영향을 주는 교환입니다. KRW*가 0.98원에 거래된다면 다음 거래를 생각할 수 있습니다.

1. 시장에서 100만 KRW*를 98만 원 상당에 구입합니다.
2. 프로토콜에 제출해 100만 원 기준가치의 담보를 수수료 차감 후 받습니다.
3. 받은 담보를 처분한 금액에서 매수비와 모든 비용을 뺀 값이 거래 결과입니다.

수수료와 가스비, 담보 처분 비용이 없다면 차이는 2만 원입니다. 비용이 이 차이보다 크면 차익거래할 이유도 사라집니다. 위 가격은 실제 시세가 아닌 예시입니다. 리뎀션을 위한 시장 매수는 KRW* 수요를 만들고, 리뎀션에 사용된 KRW*의 소각은 공급을 줄입니다. 이 두 효과가 가격 회복을 유도합니다. 즉시 또는 반드시 1원으로 돌아온다는 보장은 아닙니다.

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어떤 담보가 교환되나요?

리뎀션이 배정되는 담보시장에서는 낮은 금리의 포지션부터 처리됩니다. 대상 차입자의 부채가 줄고 그에 대응하는 담보가 빠져나갑니다. 충분한 담보비율을 유지하고 있어도 리뎀션 대상이 될 수 있습니다. 이 순서 때문에 직접 설정하는 이자율은 비용뿐 아니라 담보 노출의 유지에도 영향을 줍니다. 실제 포지션에 미치는 영향과 대응은 Managing KRW* Position에서 설명합니다.

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1원 위에서는 신규 공급 유인이 생깁니다

KRW*가 기준가치보다 비싸게 거래되면, 담보를 맡겨 새로 발행한 뒤 시장에 공급하려는 유인이 생길 수 있습니다. 이때도 발행자는 원화 부채와 이자, 담보 위험을 부담합니다. 따라서 가격 차이가 비용과 위험을 감수할 만큼 충분해야 합니다. 담보 확보나 발행 한도, 시장 유동성에 제약이 있으면 프리미엄이 계속될 수 있습니다. 이는 고정된 가격 상한을 보장하는 장치가 아닙니다.

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청산은 담보 기반을 지킵니다

리뎀션이 KRW*와 담보의 교환 경로라면, 청산은 담보가 부족해진 포지션의 부채를 처리하는 경로입니다. BATT의 설계는 SP, JIT와 재분배를 통해 부채 처리를 이어갑니다. 청산이 있다는 사실만으로 모든 부실이 사라지는 것은 아닙니다. 가격이 급변하거나 자금 공급이 부족하면 손실이 다른 참여자에게 전해질 수 있습니다. Bad debt — 처리 흐름과 한계 →

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가격 안정에는 시장도 필요합니다

리뎀션과 발행 유인은 실제 거래가 가능할 때 작동합니다. 오라클 가격이 오래됐거나 거래 유동성이 얇으면 가격 회복이 늦어질 수 있습니다. BATT는 ERI와 ERL을 통해 KRW*의 사용처와 유동성을 연결하려 합니다. 인센티브 역시 페그 보장은 아닙니다.